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开源证券:“秃”如其来的“头顶经济”!需求因“秃”而衍生 价值由“生”而彰显

2021-07-22 10:50 114rich

 

  当代社会,脱发已不再是中老年人的“专利”,而是越来越趋于年轻化。在工作压力增加、作息饮食不规律等各种因素影响下,脱发问题逐渐被年轻人重视起来。

  颜值时代,出于对美的追求,年轻人们开始试图寻找解决脱发问题的方法。越来越多的年轻人正在迫不及待地加入植发大军,催生了火热的“头顶经济”。

  尽管我国植发行业尚处于初级发展阶段,然而随着市场需求的不断增长,“头顶经济”未来空间无限。近期,开源证券医药团队发布行业深度报告《需求因“秃”而衍生,价值由“生”而彰显——行业深度报告》,带您深入探讨植发医疗服务行业的广阔成长空间。

  病理性脱发需借助医疗手段干预,及早治疗是关键

  

  脱发是一种正常的生理现象,头发的生长周期有“生长期、退行期和休止期”三个时期,正常人每天脱落的头发大约有50-100根,与每天新生的头发基本相等,处于动态平衡代谢状态,而病理性脱发则打破了这一平衡,每天脱落的头发超过100根,且新生的头发要远少于脱落的头发,需要借助医疗手段干预。

  病理性脱发大多由遗传因素引起,其中雄激素性脱发人群占脱发人群90%以上。病理性脱发包括精神紧张、焦虑等引起的斑秃、外伤或者红斑狼疮等引起的瘢痕性秃发、雄激素水平增高引起的雄激素性秃发等。其中最常见的是雄激素性秃发,又称为脂溢性脱发,据山东大学第二医院官网,脂溢性脱发占脱发人群90%以上。病理性脱发大多是由遗传因素引起的,头皮毛囊对雄激素的敏感性较强,在雄激素二氢睾酮的影响下,毛囊变小,毛发也相应变小变细,最终完全坏死,导致雄激素性秃发。

  临床上根据脱发程度的轻重进行不同分级,男性型秃发分7级。I级为青春期正常发式;II级为双颞发际退缩;III级为额颞部明显退缩;IV级为顶部脱发;V级为额颞部与顶部脱发;VI级为脱发斑融合;VII级为仅存一条边缘稀发。女性型秃发分3级。I级为轻、中度中央弥散型秃发,前发际保留;II级为重度中央弥散型秃发,前发际保留;III级为重度中央弥散型秃发,前发际消退 。

  病理性脱发是进展性的,及早治疗是关键

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  资料来源:《脱发的知识你知多少》

  病理性脱发的治疗手段主要分为非手术治疗和手术治疗两种方案。虽然非手术治疗方案在一定程度上能够延缓脱发进程,但只能挽救未完全坏死的毛囊,抑制其进一步脱落,对完全坏死的毛囊,无法使其“再生”。因此,这种方案在面对脱发等级在Ⅲ级以上的患者,改善程度十分有限。对于Ⅲ级以上的脱发患者,植发手术是一种更佳的方案。

  手术治疗是指通过植发手术的方式从后枕部头皮提取毛囊,植入前额和顶部秃发区域,以达到治疗脱发的目的。植发手术能够从视觉上带来明显的效果,但通常也需要结合药物治疗,以防止未植发的原生区域继续脱落。

  药物治疗需长期坚持使用且存在副作用风险,对于Ⅲ级以上的患者手术治疗更佳

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资料来源:《雄激素性脱发的非手术治疗进展》、开源证券研究所

  从手术流程来看,目前国内的植发技术主要分为FUT(Follicular Unit Transplant)、FUE(Follicular Unit Extraction)。FUT将后枕部的整条头皮切除后,逐个提取毛囊,植于脱发区,能够保证获取优质部位的全部毛囊,但缺点是植发者的后枕部会留下一道细长的疤痕,并且术后的痛感也相对更为强烈。FUE则是使用专门的毛囊提取仪直接将毛囊从枕部头皮提取,再种植于脱发部位,不留疤痕并且创伤小,利于恢复。目前,FUT技术在国内已经基本淘汰,FUE技术占据了植发领域的主导地位。且FUE技术得到持续优化,衍生出了例如微针、加密、3D植发等技术。后文详细展开。

  FUE相比FUT创伤小且不会留下疤痕

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资料来源:《FUE Hair Transplant》

  植发市场规模:渗透率低,增长快速,发展空间大

  

  国家卫健委的数据显示,2020年中国脱发人口达到2.52亿人,其中男性约1.64亿人,女性约0.88亿人,按照我国第七次人口普查各性别人口数量,男性、女性脱发的患病率分别为22.60%、12.87%,男性脱发患病率远高于女性。

  2020年中国进行的植发手术约51.6万例,我们认为植发医疗服务渗透率应该以病理性脱发人群中需要植发的人数为基数,但由于目前2.52亿脱发人口没有按照病理性脱发等因素细分,所以以整体2.52亿脱发人口为基数计算渗透率约0.21%。

  在植发技术升级、患者对植发手术有更深入的了解且付费意识提高的趋势下,预计渗透率会逐渐提升,未来植发医疗服务市场增长的空间大。根据弗若斯特沙利文,2020年中国植发医疗服务市场规模为134亿元,2016-2020年CAGR为23.29%,预计2020-2023年CAGR为25.36%,到2023年植发市场规模增至378亿元。

  植发市场规模2020-2023年CAGR预计达到25%

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数据来源:雍禾医疗招股书、开源证券研究所

  行业增长驱动因素:脱发年轻化带动需求增长,技术迭代更新提升治疗效果,政策驱动行业规范化

  1、脱发年轻化,推动市场需求

  中国脱发群体年轻化趋势推动植发市场的需求不断攀升。根据艾媒咨询,中国脱发人群主要集中在18-40岁,占比高达92%。18-30岁人群占比达脱发总人群的66.6%,年轻人成了脱发的“军”,脱发有明显的年轻化趋势。在婚姻、工作等压力的驱使下,年轻群体对外形有着较高的追求,进而持续释放植发需求 。

  2、植发技术的革新驱动行业发展

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