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国君策略:薪火不灭 市场情绪渐复苏 坚守中盘蓝筹

2021-04-29 13:08 114rich

 

原标题:【国君策略】薪火不灭,坚守中盘蓝筹——情绪与估值周报第14期

摘要 【国君策略:薪火不灭 市场情绪渐复苏 坚守中盘蓝筹】本期估值整体保持平稳但结构突出,行业维度估值波动放大、分化加剧,但大小风格维度中盘优势持续,是结构最亮点。同时交易数据底部已现,市场情绪亦渐复苏。

  本报告导读

  本期估值整体保持平稳但结构突出,行业维度估值波动放大、分化加剧,但大小风格维度中盘优势持续,是结构最亮点。同时交易数据底部已现,市场情绪亦渐复苏。

  摘要

  窄幅震荡格局下,A股估值平稳但结构亮点突出,市场情绪亦渐复苏。1)近两周市场维持窄幅震荡,A股估值整体保持平稳,但估值结构分化、亮点突出。一方面行业估值波动与分化正在加剧:周期中采掘、公用、交运等上期领涨行业本期估值大幅下行,而消费中医药、农牧等行业本期则表现亮眼。同时中盘蓝筹仍是结构最亮点:中证1000指数或申万小盘股指数视角下的小市值风格估值近期波动放大,相对优势并未能延续;而中证500指数或申万中盘股指数视角下的中盘风格仍持续具备相对估值优势。2)当前交易数据底部已现,其中大市值交易活跃度虽仍有小幅回落,但回落幅度较前期已大幅放缓,市场情绪渐复苏。风险溢价方面,ERP继续保持上行趋势。

  估值:中盘持续亮眼,行业波动放大

  1)板块:估值稳中有升,中小创优势持续,仅中证1000下行幅度大。从PE历史分位变化来看,上行幅度达8.4%。中证500上涨2.7%,小幅上行1.5%,中证1000则大幅下行7.5%。

  2)风格:成长领跌,中盘持续优于小盘。成长板块下行明显,跌幅达10.1%。稳定、周期下行幅度亦大,金融板块跌幅有所收敛,消费优势明显,下行幅度最小。从大小风格来看,大盘、中盘优于小盘。

  3)行业:近期各行业估值分化明显。传统申万口径下,电气设备、综合领涨,采掘、公用、计算机领跌。国君口径下,近两周PE历史百分位下行的行业显著更多。商贸零售、煤炭、表现更优;但电气设备、、化工、轻工制造表现不及在传统口径之下。

  4)海外:海外各主要指数普跌。日经225估值回落幅度最大,达2.3%,标普500下行幅度亦相对较大。指数较稳定,仅下行0.1%。

  风险溢价:ERP保持上行趋势,信用利差平稳

  1)ERP:本期万得全A ERP保持上行趋势。截至2021年4月23日,万得全A ERP小幅上行0.13%至3.04%。

  2)信用利差:本期产业债/城投债信用利差继续保持平稳。截至2021年4月23日,全体产业债平均信用利差小幅上行0.72BP至63.99BP。

  情绪:交易数据底部已现,市场情绪渐复苏

  1)交易活跃度触底回暖,50亿以下市值涨跌停改善。各主要指数换手率与成交金额触底回暖,其中大市值交易活跃度仍有小幅回落,但回落幅度较前期已大幅放缓。从涨跌停来看,近两周涨跌停面有所恶化,跌停家数环比上行。从涨跌停市值分布来看,50亿以下区间市值的涨跌停情况较上期有所改善,50-200亿市值较上期恶化。两融方面,余额稳定,融资买入额占全A成交额本期小幅下行。

  2)3月新增开户数近5年新高,股市关注度仍在继续回落。3月新增开户数为411.16万户,较2月环比增长51.22%。指数和微指数环比上期分别下行14.9%、2.6%,微信指数环比上行8.1%。

  1

  核心指标速览

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  2

  估值:中盘持续亮眼,行业波动放大

  2.1

  板块:估值稳中有升,中小创优势持续,中证1000下行幅度大

  近两周各主要估值稳中有升,中小创、中证500优势持续,仅中证1000下行幅度大。从PE历史分位变化来看,中小创领涨,创业板指上行幅度达8.4%。上行亦明显,上证综指、上证180、总体趋稳,小幅下行。此外,中证500上涨幅度较大,沪深300小幅上行,中证1000则下行幅度大,达7.5%。

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  注:蓝色虚线为均值加减一倍标准差,均值与标准差计算区间为2010年1月至今,下同。

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  2.2

  风格:成长领跌,中盘持续优于小盘

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