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央行调降逆回购利率 预计本月MLF、LPR将随之下调

2020-02-03 14:42 114rich

 

  刚刚,央行如约开展了1.2万亿元逆回购操作。与此同时,央行附赠了个大礼包:7天和14天逆回购利率10个基点!

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  人士普遍预计,逆回购利率后央行大概率会MLF利率,进而带动LPR下行,降低实体经济融资成本,减轻疫情对实体经济的冲击。

  2月3日,人民发布称,为对冲公开逆回购到期和资金集中到期等因素的影响,维护疫情防控特殊时期体系流动性合理充裕,以利率招标方式开展了1.2万亿元逆回购操作。

  其中7天期逆回购中标量为9000亿元,中标利率2.40%;14天期逆回购中标量3000亿元,中标利率2.55%,上次分别为2.50%、2.65%,均10个基点。鉴于今日逆回购到期量为1.05万亿元,单日净投放量为1500亿元。

  央行表示,将继续密切关注疫情防控特殊时期流动性情况,确保流动性充足供应。

  早间债市大涨。国债开盘大涨,10年期主力合约涨1.30%,5年期主力合约涨0.69%,盘间涨幅扩大,10年期主力合约涨1.71%,5年期主力合约涨0.97%。

  央行调降逆回购利率

  释放政策信号

  调降逆回购利率10个基点并非“头一遭”。公开信息显示,央行在2015年就曾多次调降逆回购利率,调降幅度也在10个基点左右,这在当时释放了较强的政策信号。

  而从近期来看,去年11月和12月,央行也分别7天和14天逆回购利率5个基点。

  央行货币政策委员会委员、清华大学国家研究院研究员马骏表示,公开操作中标利率下降是中央超预期投放流动性的结果。往年春节后伴随现金回笼以及流动性需求下降,流动性都是宽松的,节前央行做的逆回购操作自然到期收回,中央也不开展新的逆回购操作。

  “今年春节后第一日,人民开展1.2万亿元公开逆回购操作投放资金,比当日公开逆回购到期量1.05万亿元多1500亿元,再加上其他因素增加流动性,体系流动性总量比去年春节后高了9000亿元,流动性非常充裕。”马骏表示。

  他认为,人民公开操作利率是通过向公开业务一级商招标形成的,超预期流动性投放推动今天公开操作中标利率下行了10个基点,事实上达到了一些人士所预期的“降息”效果。公开操作中标利率下降有利于稳定者的预期,提振信心。

  研究所副所长明明认为,本次逆回购的原因主要有两个:一是由于疫情影响,根据测算一季度的宏观经济会受到一定压力。央行在开盘第一天就政策利率,是彰显宏观调控的信心和决心。

  另外,则是出于降低社会融资成本的考虑。由于去年12月和今年1月,LPR报价都保持不变,为了更快和更有效地降低实体经济融资成本,央行有必要通过政策利率去引导LPR报价的。因此央行选择在二月初就政策利率。

  中国民生首席研究员温彬认为,此举表明央行在保障流动性合理充裕的情况下,引导利率水平下降,更好地实体经济发展、提高应对疫情影响的能力。

  至于央行为何开展14天逆回购操作,明明认为,“相较于7天期,14天期逆回购操作可以更有效地平稳节后流动性供需。央行本次选择长短搭配来投放流动性,平滑未来的到期量,有助于流动性的平稳运行。”

  兴业研究宏观分析师郭于玮表示,疫情的爆发减缓了现金回流到体系的速度。受交通管制和推迟复工的影响,居民可能选择在更长时间内持有现金,这一影响的规模可能在8772亿左右。2月2日央行曾指出体系整体流动性比去年同期多9000亿元。由此来看,流动性规模足以弥补现金漏损的影响。

  “2016年到2018年央行都选择通过28天或30天的工具平补春节流动性,这意味着现金漏损影响的时长在1个月左右。节前央行主要投放了14天流动性,回笼速度快于现金回流到体系的速度。所以,为了充分覆盖复工推迟的影响,需要投放一定数量的14天逆回购。”郭于玮表示。

  分析人士预计

  本月MLF、LPR将随之

  人士普遍预计,逆回购利率后,央行大概率会MLF利率,进而带动LPR下行,降低实体经济融资成本,减轻疫情对实体经济的冲击。

  首席经济学家颜色认为:“此次央行先于MLF利率直接逆回购利率,并且决策时间在股市开盘以后,晚于常规操作时间,主要是出于股市维稳的需求。”

  “目前看来,2月中旬新做MLF的利率大概率相应。但是是否有更新的措施要跟随股市的变化做出相机抉择。”颜色称。

  东方金诚首席宏观分析师王青持同样观点,预计央行还会开展例行MLF操作,届时MLF招标利率也有望下行,政策利率体系将联动。“这意味着自去年11月5日MLF招标利率三年来首次后,政策性降息过程也将持续。”

  王青认为,本次公开利率,预示着本月20日1年期LPR报价恢复下行几乎已成定局,预计幅度也在10个基点左右。考虑到此前三次一年期LPR报价幅度均为5个基点,这意味着化降息过程将会加速。

  郭于玮认为,“逆回购利率后央行大概率会MLF利率,进而带动LPR下行,降低实体经济融资成本,减轻疫情对实体经济的冲击。”

  对影响几何?

  对于的影响,明明表示,“随着央行今日的‘量价’操作,会有效地稳定信心,对于大类资产都有一定提升作用。此外,央行今日操作对于无风险利率来说也是比较明显的。今日上午债券利率出现明显下降,预计一季度债券利率还有一定下行空间。”

  马骏认为,人民超预期流动性投放对整体利率都会产生向下的推动力。继今日反映短期利率的公开操作中标利率下降后,央行按惯例于月中进行的中期借贷便利操作中标利率也有望下降,进而2月20日公布的LPR下降可期。

  “1月初开年降准后,可能部分已经根据资金成本变化了自身报价,但尚未达到使LPR整体的阈值,上次降准的积累加上此次央行超预期流动性投放推动整体利率下行,2月20日公布的LPR下降概率明显增大。”马骏表示。

  马骏认为,公开操作中标利率下降带动整体利率下行,有利于降低资金成本,缓解企业的财务压力,支持实体经济,缓解新型冠状病毒感染疫情对实体经济特别是对小微企业的冲击。

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